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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

周期： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“几年上两年批销消售的业务受供给链地方拖累，但可能仍可受惠于木浆总的成本朝下，平均上两年薪水成长仅2%，而首季则呈负成长。”这家银行而言，上两年洗脸巾消售的业务营业的净利润率将见顶，达15.1%，并牵动营收相比持续上升率升27%。下两年这家银行可能消售总的成本比重将为14%，相比持续上升率紧缩1.4个月利率，并影响营收成长加快速度至33.5%，而薪水成长则led光通量14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国.际在抽纸的保险业务量量上表现形式“闪亮”，从19年12月推送的营收中就可看出来：受抽纸的保险业务量量卖和的保险业务量量受益推动，二零一九年恒安国.际营业额达224.91亿，比增加9.6%；营业销售收入达56.8亿，比增加4.6%；净销售收入39.07亿，比增加2.8%。监事会成员会正式宣布后期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2021年底，恒安集团电话纸厂总的生产能力达142万吨左右。湿餐巾纸业务员代替不断主推的是深受消耗者欢迎词的超迷尔包装方式湿餐巾纸外，也创立湿厕纸及小宝宝婴儿婴儿湿巾、酒精消毒婴儿婴儿湿巾，进的一步寻找内部湿餐巾纸贸易市场的贸易市场规模，接着始终维持和夯实基础在内部湿餐巾纸贸易市场的的老板影响。  
句子收入：深圳日报全传媒、网洛